عرضه اولیه مهرگان در بازار بورس؛ بررسی کامل جزئیات، سود و ریسک‌ها

همه چیز درباره عرضه اولیه مهرگان

یک میلیارد و ۸۲۵ میلیون سهم معادل ۵ درصد از سهام مهرگان، به روش ثبت سفارش در بورس تهران عرضه خواهد شد. دامنه قیمتی هر سهم بین ۴۴۹۴ تا ۵۰۶۸ ریال تعیین شده و سهمیه هر کد معاملاتی برای اشخاص حقیقی و حقوقی ۷۰۰۰ سهم است. بر اساس این محدوده قیمتی، حداکثر نقدینگی مورد نیاز برای خرید سهمیه کامل حدود ۳ میلیون و ۵۵۰ هزار تومان برآورد می‌شود، اما با توجه به الگوهای مشارکت در عرضه‌های اخیر، پیش‌بینی می‌شود میانگین نقدینگی واقعی حدود ۱ میلیون تومان باشد.

نکته متمایز عرضه اولیه مهرگان، تخصیص اوراق تبعی به خریداران است. قیمت اعمال این اوراق در سررسید ۴ آبان ۱۴۰۵ برابر با ۶٬۵۸۹ ریال اعلام شده که به معنای بازده تضمین‌شده برای سهام‌داران تا آن تاریخ است. این ویژگی اگرچه ریسک سرمایه‌گذاری را کاهش می‌دهد و جذابیت سهم را بالا می‌برد، اما برخی تحلیل‌گران معتقدند ممکن است مانع کشف قیمت واقعی سهم شود و به شکل‌گیری حمایت مصنوعی در بازار بیانجامد.

گروه مالی مهرگان با سرمایه ثبت‌شده ۳۶٬۵۰۰ میلیارد ریال، در سال گذشته موفق به تحقق سود خالص ۴.۷ همت شده و حدود ۷۰.۸ همت دارایی را تحت مدیریت دارد. خالص ارزش دارایی‌های شرکت (NAV) حدود ۵۰.۳ همت برآورد شده و ارزش هر سهم بر مبنای NAV نزدیک به ۱٬۳۷۹ تومان است. از آنجا که قیمت عرضه اولیه کمتر از نصف ارزش ذاتی اعلام‌شده است، بسیاری از کارشناسان این موضوع را نشانه‌ای از ارزش‌گذاری محتاطانه و جذابیت اولیه سهم می‌دانند.

پرتفوی مهرگان ترکیبی از شرکت‌های بزرگ بازار سرمایه است. از جمله شرکت‌های سرمایه‌پذیر می‌توان به نفت و گاز پارسیان (۴.۳٪)، پتروشیمی مارون با ارزش ۲۱.۹ همت، بیمه کوثر (۲۰٪)، توکا فولاد (۱۱٪)، کارگزاری آرمون بورس (۵۵٪)، امین مهرگان (۸۱٪) و واسپاری مهرگان (۱۰۰٪) اشاره کرد. این شرکت در مجموع مالک ۱۱ نهاد مالی فعال است و برنامه افزایش این تعداد به ۲۰ نهاد را نیز در دستور کار دارد.

فعالیت‌های مهرگان در پنج حوزه اصلی متمرکز است: تأمین مالی، مدیریت دارایی، خدمات مشاوره‌ای و مالی، بیمه و کسب‌وکارهای نوین. از مهم‌ترین برنامه‌های توسعه‌ای این شرکت می‌توان به راه‌اندازی صندوق بازنشستگی، صندوق طلا، صندوق املاک و مستغلات، صرافی و نئوبانک اشاره کرد. با این حال، بسیاری از این طرح‌ها هنوز در مرحله برنامه‌ریزی یا اخذ مجوز قرار دارند و تأثیر قابل‌توجهی بر سودآوری کوتاه‌مدت شرکت نخواهند داشت.

گروه مالی مهرگان نخستین‌بار در سال ۱۳۸۶ با نام «تجهیزات پزشکی مهرگان تأمین پارس» ثبت شد و در سال ۱۴۰۱ با تغییر نام به ساختار فعلی، به یک نهاد مالی بزرگ تبدیل شد. در حال حاضر، صندوق بازنشستگی نیروهای مسلح با ۸۶.۴ درصد و صندوق بیمه عمر و حوادث نیروهای مسلح با ۱۳.۶ درصد سهام، مالکیت کامل شرکت را در اختیار دارند. این ترکیب سهامداری هرچند ثبات مدیریتی بالایی ایجاد می‌کند، اما سهام شناور شرکت را محدود کرده و می‌تواند بر نوسان قیمتی سهم تأثیرگذار باشد.

در کنار مزایا، عرضه اولیه مهرگان با ریسک‌هایی نیز همراه است. تمرکز بالای پرتفوی بر صنایع پتروشیمی و مالی، وابستگی شدید سودآوری به وضعیت کلی بازار سرمایه، احتمال حمایت مصنوعی به‌واسطه اوراق تبعی و میزان کم سهام شناور از جمله مواردی است که کارشناسان نسبت به آن هشدار داده‌اند.

در نهایت، کارشناسان معتقدند که عرضه اولیه مهرگان از نظر پشتوانه نهادی، پرتفوی قوی و ساختار مالی مستحکم، یکی از گزینه‌های قابل‌توجه سال ۱۴۰۴ محسوب می‌شود. سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت که به دنبال بازده تضمین‌شده هستند، می‌توانند این عرضه را گزینه‌ای مناسب بدانند. اما برای سرمایه‌گذاری بلندمدت و بنیادی، توصیه می‌شود پس از کشف قیمت و انتشار گزارش‌های فصلی، با دقت بیشتری وارد شوند.